유진증권 "원화 약세 국면, 증시에 반드시 악재 아냐"

유진투자증권이 17일 보고서를 통해 최근 원화 약세는 달러 수급 부족 여파가 아닌 국내 투자자의 해외 투자 확대에 따른 달러 유출 영향이라고 해석하면서, 다만 원화가치 하락이 국내 증시에 치명적 악재인 건 아니라는 의견을 개진했다.

원화 가치 하락은 외국인 투자자들에게 부정적 요인으로 평가돼 왔다. 이날 보고서에서 허재환 유진투자증권 연구원은 "2024년 이후 국내 주가와 원/달러 환율 간 관계가 변화하고 있다"고 전제하고 "일본 증시가 엔저 환경 속에서도 강한 흐름을 보였던 것과 유사하게 최근 원/달러 상승(원화 가치 하락)이 국내 주식시장에 치명적인 악재로 작용하지 않고 있다"고 설명했다.

허 연구원은 외국인 수급이 약화하더라도 금융투자가 국내 증시에 유입되고 있는 점을 안정적 요인으로 제시했다. 이 금융투자는 주로 상장지수펀드(ETF)로 추정되는 자금이라고 그는 덧붙였다.

허 연구원은 "원화 가치 하락은 경상수지보다 투자 요인에 따른 달러 유출이 더 큰 원인으로 판단한다"며 "원화 약세가 반드시 증시 악재로 해석될 필요는 없다"고 주장했다.

반도체 업종의 경우 원화 변동성보다 이익 전망 변화가 더 큰 영향을 미치는 반면, 반도체 이외 업종에서는 원화 약세 시 외국인 매도 우위가 지속되는 흐름이 유지되는 것으로 분석했다.

특히 그는 일본 사례를 제시하며 "엔저와 닛케이 지수 간 상관관계가 2024년 이후에도 유효하며, 코스피 또한 2024년 이후 원·달러와의 상관성이 플러스(+)로 전환된 점을 확인했다"고 강조했다. 다만 그는 "한·미 금리 차를 감안할 때 원/달러 상승세는 향후 제한될 가능성이 있다"고 부연했다.